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维持不变!10月LPR报价结果出炉 央行上周早有“预告” 未来仍将小步缓降

www.hishidai.net2019-10-27
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尽管10月LPR报价结果保持不变,但LPR未来放缓的趋势仍保持不变。

10月21日,发布了改革贷款市场报价率(LPR)的第三次报价结果。因此,许多分析师预计LPR报价结果将保持不变。 1年LPR报告为4.2%,而5年LPR报告为4.85%。

很多分析指出,面对经济结构调整带来的经济增长,货币政策可以发挥有限的作用。尽管当前社会上要求降低融资成本的呼声越来越高,但是依靠传统的“大洪水灌溉”是不现实的。中央银行还多次重申,有必要通过改革促进贷款实际利率的下降。因此,短期降息仍存在高度不确定性。未来1年内的LPR将继续保持缓慢移动的缓慢下降趋势。

MLF在每月LPR报价之前运行或恢复正常

第三次LPR报价结果与前一次相同,未超出市场预期。此前,许多分析师认为,十月份的最新报价将保持不变,这主要是由于央行上周发布了信号。

10月16日,央行意外地提供了新的2000亿美元的1年期中期贷款工具,并保持利率不变。之所以比预期的要多,是因为这是今年以来首次在没有MLF到期的情况下进行MLF操作。

《中信证券研究报告》指出,央行在第三次LPR报价之前做了新的MLF。除了避税高峰期,它还为第三次LPR报价和平稳的流动性提供了基准。预计MLF将在月度报价之前在LPR中报价。该操作将成为澄清LPR报价的利率基准的规范。

民生银行金融研究中心主任王义峰也认为,从表面现象看,新的多边基金业务被用来对冲税收高峰期。但是,从更深的角度来看,当前的MLF工具具有较低的成本性能,从而导致存量余额显着下降和到期日不平衡。这在一定程度上影响了多边基金利率在指导有限责任合伙形成方面的基准作用。将来,MLF不会被排除在外。操作。

自2014年创立MLF以来,库存余额逐渐增加。截至2018年底,MLF余额高达5.3万亿元,但自去年下半年以来,央行已多次进行RRRR置换操作,自2018年一季度初以来,MLF余额持续下降。截止到2019年9月,MLF余额已降至3.17万亿元,与2016年底基本持平。

“在新的LPR形成机制下,货币当局希望LPR的报价与MLF的利率挂钩。但是,如果中央银行一直按照延续模型进行MLF的操作,作为LPR的基准报价,MLF工具的操作频率和LPR报价频率的不匹配程度将进一步加深,从而导致中央银行经常无法通过本月的MLF价格操作来实现王艺峰说,鉴于此,新的多边基金运作可以使未来的多边基金到期期限更加平均地分配,央行可以安排MLF根据实际情况每月进行操作,为引导LPR降低创造了先发条件。

LPR有望继续下降,而且降息仍存在不确定性

自从8月推出新的LPR以来,主要用作企业信贷参考的1年期品种已从原始基准利率降低了15个基点,目的是促进该利率的下降。公司贷款实际利率,降低公司融资成本;五年及五年以上品种仅减少5个基点,并且自第二次LPR报价以来一直保持稳定。它们旨在维持房地产监管政策的连续性,并确保在LPR改革前后,个人抵押贷款利率基本保持不变。

第三条LPR报价保持不变的原因是,除了新的MLF保持利率不变为基准外,近期银行债务成本和风险偏好的改善也是一个重要原因。一般而言,在LPR报价过程中,除MLF利率外,商业银行还应在此基础上加分,而加分主要是考虑银行的资本成本,风险溢价水平和信贷市场的供求关系。

王义峰表示,从10月份开始,鉴于本月资金状况相对稳定,银行债务成本和风险偏好没有明显改善,因此LPR保持不变,但未来LPR报价仍将“步步高升”。 “下。

东方金城首席宏观分析师王庆告诉经纪人中国记者,LPR仍有缺点。自9月以来,中央银行通过全面下调存款准备金率和多边基金业务,向银行系统注入了中长期流动性,从而降低了银行资金成本。因此,我们预计商业银行仍有可能压缩LPR报价中的加号。这意味着,在多边基金政策利率保持不变的同时,中央银行将继续使用新的LPR来实现基于市场的降息,降低公司贷款成本并促进“通用货币”更有效地转换为“广泛信贷”。 ”

不仅会降低MLF汇率,还会导致更低的LPR报价结果。中央银行货币政策部主任孙国峰最近指出,多边基金利率本身取决于中央银行通过招标流动性形成的基于市场的投标结果,这受流动性的影响,是影响货币流动性的一个因素。 LPR报价。就LPR利率本身而言,它更多地由市场利率反映出来。与去年相比,市场利率已大大降低。现在更重要的是通过改革促进利率传导机制的改善和货币政策的传导。促进贷款实际利率下降的渠道。通过这项改革,我们已经看到了效果。随着改革的进一步推进,我们可以看到更多改革的效果将会显现。

展望未来的货币政策运行,由于经济下行压力,有必要加大反周期调整力度,降低实体经济的融资成本。许多分析师认为,未来的降准仍有空间,但要考虑当前的通货膨胀。隐藏的担忧是,降低降息幅度(例如MLF利率)仍然存在很多不确定性。

(文章来源:中国经纪行)

(编辑:DF142)

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